三大行業(yè)混改機(jī)密路線：醫(yī)藥8萬億蛋糕待分

添加日期：2014年9月22日 閱讀：972

    隨著國企改革的進(jìn)步一深入，各個(gè)省份的改革方案已經(jīng)蓄勢待發(fā)。
    本報(bào)上周主要關(guān)注油氣行業(yè)和金融行業(yè)的一共66家上市公司，梳理這兩塊資本市場中的“大蛋糕”存在的機(jī)會(huì)，而本周重點(diǎn)轉(zhuǎn)向軍工、醫(yī)藥和電力板塊。
    其中，軍工行業(yè)涉及29家上市公司，總市值5371.48億元；醫(yī)藥行業(yè)涉及183家公司，總市值18207.02億元；電力板塊涉及57家公司，總市值8250.94億元。
    軍工：資產(chǎn)證券化和設(shè)備信息化為重
    今年8月29日，中共中央政治局集體學(xué)習(xí)世界軍事發(fā)展新趨勢，研究推進(jìn)我軍軍事創(chuàng)新。中共中央總書記、國家主席習(xí)近平指出，“這場軍事領(lǐng)域發(fā)展變化，以信息化為核心”，“軍事科技突飛猛進(jìn)”，“軍事理論不斷創(chuàng)新”，“軍事制度深刻變革”，“覆蓋了戰(zhàn)爭和軍隊(duì)建設(shè)全部領(lǐng)域”，“關(guān)乎戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)”。
    而從微觀上看本次軍工改革，包括民營企業(yè)參與軍工生產(chǎn)、軍工企業(yè)的資本化運(yùn)作、軍工科研院所轉(zhuǎn)制上市、軍品的市場化定價(jià)和管理層激勵(lì)、擴(kuò)大軍貿(mào)出口等，全方位提升軍企盈利水平。其中，軍工領(lǐng)域的混合所有制改革*引人關(guān)注的應(yīng)該是軍工所的改制。
    軍工科研所的改制意味著其將會(huì)給目前涉足軍工領(lǐng)域的上市公司注入新的“血液”，或者尋找有意向的標(biāo)的進(jìn)行新的項(xiàng)目研發(fā)合作，那涉及軍工領(lǐng)域的這29家上市公司，就有可能成為合作的潛在對象。
    在此基礎(chǔ)之上，根據(jù)國家主席習(xí)近平“這場軍事領(lǐng)域發(fā)展變化，以信息化為核心”的講話精神，軍工領(lǐng)域的發(fā)展方向集中于武裝設(shè)備的信息化建設(shè)。因此，涉及通信系統(tǒng)建設(shè)的上市公司或許存在更多的機(jī)會(huì)。
    據(jù)數(shù)據(jù)顯示，主營產(chǎn)品類型當(dāng)中包括通信系統(tǒng)服務(wù)的上市公司有3家，分別為振芯科技（26.94,-0.370,-1.35%）、航天通信（16.95,-0.540,-3.09%）和四創(chuàng)電子（40.63,-1.010,-2.43%）。
    另外，從軍工改革方面來看的話，軍工板塊投資應(yīng)著眼于軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化預(yù)期、國企混合所有制化預(yù)期、民企參與軍工生產(chǎn)三個(gè)維度。
    對此，中航證券金融研究所分析師于靜在近期的一份研報(bào)中表示，首先對于國有軍工企業(yè)，準(zhǔn)確把握其市場化進(jìn)程尤其是資產(chǎn)證券化進(jìn)程顯得尤為重要，基于這一點(diǎn)可以關(guān)注推薦中航電子（24.69,-0.780,-3.06%）（600372.SH）、中航機(jī)電（21.14,-0.390,-1.81%）（002013.SZ）、航天通信（600677.SH）、中國重工（5.81,-0.140,-2.35%）（601999.SH）、中國船舶（31.19,-0.520,-1.64%）（600150.SH）、光電股份（30.38,0.090,0.30%）（600184.SH）、烽火電子（9.74,-0.030,-0.31%）（000561.SZ）；其次對于國有軍工企業(yè)引入民間資本，地方國資委管轄的國有軍工企業(yè)有可能率先動(dòng)作，此類公司可以關(guān)注海格通信（16.89,-0.290,-1.69%）（002465.SZ）、寶鈦股份（17.83,-0.430,-2.35%）（600456.SH）、烽火電子、撫順特鋼（21.45,-0.270,-1.24%）（600399.SH）、四川九洲（20.18,-0.160,-0.79%）（000801.SZ）；再次對于民營上市公司，民企參與軍工生產(chǎn)很大程度上提升了公司的盈利能力水平，進(jìn)而影響公司估值，此類公司可以關(guān)注振芯科技（300101.SZ）等。
    醫(yī)藥：行業(yè)搶8萬億蛋糕
    國企改革涉及的醫(yī)藥板塊是一塊價(jià)值高達(dá)18207億元的“大蛋糕”。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，20日漲跌幅中醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)漲幅7.91%，排在申萬二級(jí)行業(yè)分類中的第七位。
    據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這183家公司當(dāng)中2014年業(yè)績普遍盈利，僅有8家公司出現(xiàn)虧損。而業(yè)績出現(xiàn)下跌的有52家公司，占比28.4%。
    早在2013年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》（40號(hào)文），規(guī)劃到2020年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億元以上。因此，國有醫(yī)藥企業(yè)借道市場化國企改革的契機(jī)，有望能夠進(jìn)一步分享到8萬億元的健康服務(wù)業(yè)大蛋糕。
    而健康產(chǎn)業(yè)投資的方向大致上可以分為藥品、醫(yī)療服務(wù)業(yè)、健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)健康保險(xiǎn)、中醫(yī)藥醫(yī)療保健、第三方服務(wù)、醫(yī)療器械、健康體檢、健康咨詢等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
    而在這183家公司中，如何篩選合適的公司以及這樣的公司如何通過改革能分享到8萬億元的健康服務(wù)業(yè)大蛋糕？
    據(jù)申萬2013年一份研報(bào)中分析，可以關(guān)注三類公司。
    一是優(yōu)質(zhì)型國企。優(yōu)質(zhì)型國企已經(jīng)適應(yīng)了激烈的市場競爭，并奠定了核心競爭力，公司治理完善、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長、行業(yè)地位穩(wěn)固。借助治理結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和激勵(lì)逐步到位，優(yōu)質(zhì)型國企有望進(jìn)一步做大做強(qiáng)。優(yōu)質(zhì)型國企組合：云南白藥（51.59,-0.240,-0.46%）（000538.SZ）、東阿阿膠（34.20,-0.510,-1.47%）（000423.SZ）、同仁堂（18.45,-0.160,-0.86%）（600085.SH）、華潤三九（20.80,-0.090,-0.43%）（000999.SZ）、國藥股份（26.82,-0.780,-2.83%）（600511.SH）、中國醫(yī)藥（12.71,-0.120,-0.94%）（600056.SH）。
    二是潛力型國企。潛力型國企一般收入、資產(chǎn)規(guī)模大或者具有隱形資源，但盈利尚未完全釋放或增速較慢，公司治理與盈利模式存在一定缺陷。在治理機(jī)制完善后，通過轉(zhuǎn)型、控費(fèi)、挖潛等方式有望實(shí)現(xiàn)基本面的邊際改善，業(yè)績和估值將會(huì)具備較大彈性。潛力型國企組合：上海醫(yī)藥（14.75,0.160,1.10%）（601607.SH）、片仔癀（82.18,-0.960,-1.15%）（600436.SH）、白云山（27.50,-0.230,-0.83%）（600332.SH）、華潤雙鶴（18.15,-0.140,-0.77%）（600062.SH）、現(xiàn)代制藥（22.82,0.030,0.13%）（600420.SH）。
    三是，拐點(diǎn)型國企。拐點(diǎn)型國企或因?yàn)樽陨磙D(zhuǎn)型升級(jí)投入巨大，或因?yàn)樽陨順I(yè)務(wù)處于周期性低點(diǎn)，盈利增長明顯降速甚至大幅下降。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入變革關(guān)鍵期或迎來自身業(yè)務(wù)周期拐點(diǎn)時(shí)，國企改革可能成為其盈利彈性釋放的催化劑。拐點(diǎn)型國企組合：樂普醫(yī)療（23.58,-0.270,-1.13%）（300003.SZ）、江中藥業(yè)（18.61,0.260,1.42%）、海正藥業(yè)（16.53,-0.220,-1.31%）（600267.SH）、國藥一致（51.85,-0.610,-1.16%）（000028.SZ）。
    電力：機(jī)會(huì)集中在“兩頭”
    新一輪的電改針對整個(gè)電力產(chǎn)業(yè)鏈條的方向無疑會(huì)是“放兩頭，管中間”�！皟深^”分別指的是開放的、競爭性的發(fā)電市場以及售電市場，而“中間”指的是輸配電市場。
    因此，電改會(huì)分為“三步走”，第*步是發(fā)電和用電緩解地放開；第二步是國網(wǎng)系資產(chǎn)加速整體上市，主輔分離有望重啟；第三步是輸配電分離，售電放開。因此，相對輸配電業(yè)務(wù)而言，售電業(yè)務(wù)放開、在發(fā)電和售電兩端建立大規(guī)模的成熟電力交易市場勢在必行，長期利好新能源（1366.26,-11.700,-0.85%）發(fā)電產(chǎn)業(yè)。
    目前來看，售電側(cè)開放已經(jīng)在市場中形成了較為強(qiáng)烈的預(yù)期，因?yàn)槭垭婎I(lǐng)域所需資本投入相對發(fā)電、輸電、配電而言明顯較低，技術(shù)門檻也相對較低，該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)市場化、引入民資的預(yù)期應(yīng)該更為快速。
    而在另外一頭——發(fā)電端，主要利好新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)。桂冠電力（3.93,-0.050,-1.26%）（600236.SH）、岷江水電（5.29,0.000,0.00%）（600131.SH）、湖南發(fā)展（8.19,-0.170,-2.03%）（000722.SZ）以及廣安愛眾（6.59,0.060,0.92%）（600979.SH）有可能受益。其中，岷江水電2014年中報(bào)顯示歸屬母公司凈利潤同比增長率250%。
    在國泰君安近期的一份研報(bào)中，分析師王威認(rèn)為，在新一輪電改過程中，看好水電，其次是地方性小型電網(wǎng)企業(yè)。推薦國投電力（6.65,0.010,0.15%）（600886.SH），其它相關(guān)受益標(biāo)的包括川投能源（16.46,-0.160,-0.96%）（600674.SH）、桂冠電力（600236.SH）、黔源電力（11.66,-0.110,-0.93%）（002039.SZ）、長江電力（7.80,0.150,1.96%）（600900.SH）、文山電力（7.33,-0.030,-0.41%）（600995.SH）、廣安愛眾（600979.SH）、桂東電力（13.40,0.020,0.15%）（600310.SH）、郴電國際（14.98,0.040,0.27%）（600969.SH）等公司。
責(zé)任編輯：賀剛    www.atm-sprinta.com    2014-9-22 11:06:39

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