藥企：肝素原料藥漲價(jià)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性

添加日期：2017年10月20日 閱讀：2070

公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，上年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10,034萬元。經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2017年前三季度將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13,044萬元-14,047萬元，同比增長30%-40%(未經(jīng)審計(jì))。

主要觀點(diǎn)：



1.肝素粗品價(jià)格上漲趨勢(shì)不變，同比帶動(dòng)肝素原料藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L公司第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利約4,500-5,500萬左右，同比增長40%-70%。受益于漲價(jià)，原料藥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較大。預(yù)計(jì)普通肝素原料藥第三季度收入端增長40%，銷量同比下降10-20%，凈利率超過50%，依諾肝素預(yù)計(jì)收入端同比增長約20%，凈利率50%左右。全年來看，肝素原料藥收入端增速有望超30%，利潤端增速超200%。

肝素粗品價(jià)格目前已經(jīng)超過25000元/億單位，受到豬小腸、人工、環(huán)保等成本因素不斷升高的影響，疊加大量產(chǎn)能退出，肝素粗品及原料價(jià)格將持續(xù)上漲。根據(jù)歷史趨勢(shì)以及草根調(diào)研結(jié)果，肝素粗品漲價(jià)趨勢(shì)一般持續(xù)3-5年，上一輪肝素粗品價(jià)格*高點(diǎn)約46000元/億單位。我們預(yù)測(cè)本次肝素粗品漲價(jià)可持續(xù)到2019年，在未來長期環(huán)保監(jiān)察高壓的態(tài)勢(shì)下，肝素粗品價(jià)格將超過50000元/億單位。隨著肝素粗品價(jià)格的上漲，肝素原料藥價(jià)格也將水漲船高，目前肝素原料藥出廠價(jià)格在30000元/億單位以上。我們估計(jì)公司擁有45000-50000億單位左右的肝素粗品存貨，借本次肝素漲價(jià)周期東風(fēng)，未來公司原料藥板塊有望持續(xù)釋放業(yè)績(jī)彈性。



責(zé)任編輯：趙帥超 atm-sprinta.com 2017-10-20 16:09:02

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