醫(yī)藥指數(shù)整體走強(qiáng) 2010年醫(yī)藥板塊很給力（一）

添加日期：2011年1月4日 閱讀：917

　　2010年行將結(jié)束，一年來醫(yī)藥指數(shù)節(jié)節(jié)走高。今年以來截至12月24日，上證指數(shù)下跌13.10%，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)則收出大陽線，漲幅高達(dá)28.85%，跑贏大盤逾40個(gè)百分點(diǎn)。股價(jià)翻番的醫(yī)藥個(gè)股多達(dá)數(shù)十只，上漲*多的是華神集團(tuán)，上漲222%；漲幅排行第二的是中恒集團(tuán)，上漲171%。
　　縱觀全年，醫(yī)藥指數(shù)整體走強(qiáng)，上半年基于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，醫(yī)藥板塊維持了從2009 年下半年起的上漲趨勢(shì)，總體跑贏大盤。下半年由于國(guó)內(nèi)CPI 屢創(chuàng)新高，以及四季度諸多利好政策出臺(tái)等因素，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了強(qiáng)勁的補(bǔ)漲行情。在眾多醫(yī)藥行業(yè)分析師看來，“高成長(zhǎng)”、“政策年”、“抗通脹”是醫(yī)藥板塊當(dāng)仁不讓的年度焦點(diǎn)。
　　而醫(yī)藥股全年僅有的兩次較為明顯的回調(diào)出現(xiàn)在6月中下旬發(fā)改委發(fā)布《藥品價(jià)格管理辦法(征求意見稿)》，以及11月底主要針對(duì)外企原研藥的降價(jià)政策出臺(tái)前后。但醫(yī)藥板塊的上漲趨勢(shì)不止，成長(zhǎng)性和收益確定的醫(yī)藥上市公司屢獲資金青睞，中投證券等多家證券機(jī)構(gòu)更是全年維持對(duì)醫(yī)藥行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　支點(diǎn)1： 躋身大市值
　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的高增長(zhǎng)是推動(dòng)今年醫(yī)藥板塊走強(qiáng)的主要因素。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1~8月份，醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入6976.15億元，同比增長(zhǎng)25.69%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額718.12億元，同比增長(zhǎng)34.71%，利潤(rùn)率較去年有所提高。各子行業(yè)保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，收入增速均超過22%，利潤(rùn)總額增速均超過26%。
　　醫(yī)藥行業(yè)全年的利潤(rùn)增速呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。東吳證券醫(yī)藥行業(yè)分析師許希晨認(rèn)為，這一方面是因?yàn)閺?009 年下半年起，金融危機(jī)影響減弱，國(guó)際采購(gòu)商去庫存化，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)盈利狀況逐漸好轉(zhuǎn)；另一方面，2009年上半年基數(shù)較低，而2010年上半年行業(yè)收入、利潤(rùn)增速又相對(duì)較高。
　　醫(yī)藥上市公司的收入和利潤(rùn)增速同樣喜人。2010年1~9月，醫(yī)藥上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2308.41億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)216.57億元。去除不可比公司（2010年以后上市的新股），醫(yī)藥上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1900.59億元，同比增長(zhǎng)為20.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)178.16億元，凈利潤(rùn)增速為17.93%。
　　亮眼的業(yè)績(jī)使醫(yī)藥板塊直接受益，全年僅出現(xiàn)兩次較為明顯的回調(diào)，而強(qiáng)勁的上漲趨勢(shì)不變。截至12月24日，上證指數(shù)下跌13.10%，醫(yī)藥板塊漲幅高達(dá)28.85%，跑贏大盤逾40個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，醫(yī)藥板塊市值不斷上升，目前醫(yī)藥板塊總市值和流通市值分別為14，000萬億和9200多萬億，占A股市場(chǎng)總市值和流通市值的比例均接近5%，在各板塊中名列第五，躋身A股市場(chǎng)的大市值板塊。
　　支點(diǎn)2： “政策年”偏利好
　　今年頻頻出臺(tái)的政策，也為醫(yī)藥板塊添色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初以來出臺(tái)的各類通知、意見、辦法等政策法規(guī)超過30項(xiàng)。上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司公共融資評(píng)級(jí)部總經(jīng)理曹明認(rèn)為，頻頻出臺(tái)的政策使醫(yī)改逐步深入，覆蓋率得到提升，醫(yī)保保障力度不斷增強(qiáng)，這是醫(yī)藥板塊在今年走強(qiáng)的動(dòng)力之一。其中，財(cái)政對(duì)于醫(yī)保的支持和持續(xù)性投入尤為重要，醫(yī)保擴(kuò)容需靠財(cái)政投入，這是刺激需求增長(zhǎng)的催化劑。
　　“今年出臺(tái)的政策整體偏利好，對(duì)醫(yī)藥股市行情的帶動(dòng)作用明顯�！毕尕�(cái)證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國(guó)棟認(rèn)為。
　　早前醫(yī)藥板塊在政策刺激下瘋漲了好幾回，然而在年末政策的“轟炸”下，醫(yī)藥卻相當(dāng)冷靜：基層醫(yī)療補(bǔ)償機(jī)制出臺(tái)次日，即便有創(chuàng)業(yè)板*貴IPO湯臣倍健，以及香雪制藥兩只新上市股票拉抬，醫(yī)藥板塊僅小幅上漲0.34%；鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)的意見出臺(tái)對(duì)醫(yī)療服務(wù)類個(gè)股的提振作用同樣有限，當(dāng)日通策醫(yī)療小幅上漲1.23%，愛爾眼科則收跌2.69%。
　　“這除了與藥品降價(jià)政策打擊市場(chǎng)情緒有關(guān)，還因政策效果需時(shí)間檢驗(yàn)，不能在短期內(nèi)反映出來�！痹S希晨說。
　　政策是把雙刃劍，目前出臺(tái)的政策多對(duì)行業(yè)龍頭和具有單品優(yōu)勢(shì)的企業(yè)利好，其他醫(yī)藥上市公司難言受益。已有案例表明，沒能進(jìn)入醫(yī)保目錄對(duì)醫(yī)藥上市公司的銷售業(yè)績(jī)影響甚大。
　　今年6月發(fā)改委下發(fā)新版《藥品價(jià)格管理辦法》的征詢意見稿，以及11月底主要針對(duì)外企原研藥的降價(jià)政策出臺(tái)，極大地影響了市場(chǎng)情緒，造成醫(yī)藥股大跌。但有業(yè)內(nèi)**分析人士指出，藥價(jià)管理利空事實(shí)上小于預(yù)期，預(yù)計(jì)明年可能推出的新版《藥品價(jià)格管理辦法》，未必會(huì)像之前所傳的那般嚴(yán)厲，但對(duì)醫(yī)藥板塊的影響在所難免。
　　曹明認(rèn)為，目前出臺(tái)的政策屬中觀層面的明確，接下來需觀察微觀層面的具體操作細(xì)則和落實(shí)情況，這個(gè)過程存在諸多變數(shù)。越細(xì)化的政策越具有指導(dǎo)意義，明年或?qū)⒊雠_(tái)對(duì)創(chuàng)新品種、首仿藥、制劑出口的鼓勵(lì)措施，甚至細(xì)化到更為具體的疾病上。不少業(yè)內(nèi)**認(rèn)為，今年末到明年一季度仍是政策密集期，預(yù)計(jì)醫(yī)藥股有望迎來又一波上漲行情。隨著政策效力的逐漸顯現(xiàn)，相關(guān)上市公司的價(jià)值也會(huì)被更充分地挖掘出來。
　　支點(diǎn)3： 調(diào)整孕育機(jī)會(huì)
　　在政策推動(dòng)下，2010年醫(yī)藥行業(yè)向集中整合時(shí)代邁進(jìn)，通過并購(gòu)重組做強(qiáng)做大將成為醫(yī)藥行業(yè)未來一段時(shí)間的主題。步入2011年，醫(yī)改對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響或?qū)Ⅲw現(xiàn)得更為深刻，調(diào)整帶來的機(jī)會(huì)將體現(xiàn)得更明顯。
　　多家證券的研究報(bào)告紛紛看好明年甚至是未來幾年醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景，認(rèn)為未來5~10年仍是投資醫(yī)藥的黃金時(shí)期。交銀國(guó)際預(yù)計(jì)醫(yī)藥生物行業(yè)2011年收入增長(zhǎng)25.3%，未來5年收入復(fù)合增長(zhǎng)23.9%，較過去5年提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　但政策利好并非一刀切。有數(shù)據(jù)表明，截至2010年8月，醫(yī)藥制造業(yè)總體銷售毛利率僅為29.46%，為近三年來**低于30%，化學(xué)藥、中成藥的毛利率都大幅降低，化學(xué)原料藥、生物生化制品、中藥飲片的毛利率基本維持。業(yè)內(nèi)**人士認(rèn)為，藥價(jià)下降是行業(yè)毛利率下滑的主要原因。
　　曹明進(jìn)一步指出，國(guó)家政策主要是通過加大財(cái)政投入拉動(dòng)醫(yī)療消費(fèi)需求，醫(yī)藥公司將長(zhǎng)期受益。但是，在政策的影響下，醫(yī)藥上市公司未來業(yè)績(jī)也將在政策影響下出現(xiàn)分化。隨著醫(yī)藥上市公司的盤量變大，這種差異化程度將更為凸顯。
　　不過，業(yè)內(nèi)人士對(duì)醫(yī)藥股未來的行情依然信心滿滿�！笆�二五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式將從出口拉動(dòng)向內(nèi)需推動(dòng)轉(zhuǎn)變，由粗放式向節(jié)約型轉(zhuǎn)變。陳國(guó)棟認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)兼具“內(nèi)需”和“新興”兩大關(guān)鍵詞，在其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩和市場(chǎng)前景不明朗的情況下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由于其確定的高增長(zhǎng)性，醫(yī)藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更將層出不窮。 
        責(zé)任編輯：小季   atm-sprinta.com     2011-1-4 19:23:13

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