全球TOP20制藥巨頭未來(lái)五年分析

    添加日期:2018年1月3日 閱讀:1361

    醫(yī)藥行業(yè)研究機(jī)構(gòu)evalutate pharma近日發(fā)布了“一致性預(yù)測(cè)中極值的價(jià)值,對(duì)全球Top20制藥企業(yè)的展望”(The Value of Outliers in Consensus Forecasting, A perspectiveon the portfolio strategyof the top 20 pharma companies)的研究報(bào)告,從宏觀程度上對(duì)全球TOP20制藥巨頭的未來(lái)五年發(fā)展情況進(jìn)行了分析,現(xiàn)對(duì)其研究?jī)?nèi)容摘要如下以饗讀者。

    圖1 2022年全球TOP20制藥企業(yè)排行(十億美元)

    上圖中,柱形代表公司2022年的銷售額。排名第*的為輝瑞制藥,預(yù)計(jì)2022年的銷售額將會(huì)超過(guò)550億美元;羅氏和諾華分列二三位,這與二者在2015年的排名正好相反。

    點(diǎn)代表此公司2015-2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率。從復(fù)合年增長(zhǎng)率來(lái)看,大多數(shù)公司在未來(lái)5年都是正向增漲的,但吉利德(GLD)除外,這是由于吉利德的兩款天價(jià)抗丙肝藥物Harvoni和Sovaldi的市場(chǎng)快速成熟,并達(dá)到市場(chǎng)飽和所致。在過(guò)去幾年,此兩款藥物每年為吉利德帶來(lái)接近200億美元的收入,但隨著這些超級(jí)丙肝藥物的銷售市場(chǎng)開(kāi)始衰退,吉利德未來(lái)幾年成績(jī)將會(huì)比較暗淡。而預(yù)測(cè)增長(zhǎng)比較快的三家公司是新基Celgene(CLG)、Shire(SHR)和百時(shí)美施貴寶公司(BMS),預(yù)測(cè)未來(lái)5年此三家公司的年復(fù)合增長(zhǎng)率都將超過(guò)5%。

    未來(lái)銷售額可能的范圍

    只要有預(yù)測(cè)都會(huì)有偏差,上面的預(yù)測(cè)只是一致性預(yù)測(cè)的結(jié)果,即這個(gè)預(yù)測(cè)綜合了多方面的因素,包含公司未來(lái)可能面臨的機(jī)遇以及風(fēng)險(xiǎn)之后得到的一個(gè)相對(duì)折中的預(yù)測(cè)值。下面將預(yù)測(cè)的值范圍擴(kuò)大,看一下在*壞的情況下(風(fēng)險(xiǎn)*大的情況)以及*好的情況下(潛力*多)這些公司到2022年的銷售額分別是什么情況。

    未來(lái)是不確定的,有無(wú)限種發(fā)展可能,但從統(tǒng)計(jì)上來(lái)說(shuō),這種可能的取值總會(huì)有一個(gè)范圍,例如排名第*位的輝瑞公司一致性預(yù)測(cè)結(jié)果其到2022年銷售額為560億美元,但是由于其投資組合的潛在價(jià)值以及風(fēng)險(xiǎn),EvaluatePharma給它的預(yù)測(cè)范圍是400億美元到730億美元,通過(guò)分析銷售額范圍,就可以更好地把握每家公司未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)及不確定性程度。

    圖2 2022年球TOP20企業(yè)銷售額范圍

    從圖2來(lái)看,羅氏(ROC)和默沙東(MCK)是兩個(gè)有趣的例子。

    從圖1來(lái)看羅氏未來(lái)幾年的年復(fù)合增長(zhǎng)率比較中庸,位于市場(chǎng)增長(zhǎng)水平,但是從圖2的擺動(dòng)范圍來(lái)看其未來(lái)不確定性很大,可以看出此公司的投資組合在未來(lái)幾年內(nèi)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面是由于生物仿制藥的陰影正在向羅氏襲來(lái),羅氏目前*為倚重的藥物赫賽汀、阿瓦斯汀以及利妥昔單抗到2016年的總銷售額達(dá)到了210億美元,而這個(gè)數(shù)字到2022年將下降到80億美元;另一方面則是羅氏未來(lái)*為倚重的產(chǎn)品Tecentriq 和Ocrevus將遇到非常激烈的競(jìng)爭(zhēng),因?yàn)槠渖孀愕拿庖吣[瘤學(xué)領(lǐng)域是未來(lái)大家都想打入的熱門(mén)領(lǐng)域。

    對(duì)默沙東來(lái)說(shuō),PD1抑制劑Keytruda是其未來(lái)業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn),但管線藥物中也含有風(fēng)險(xiǎn)很高的藥物,比如抗阿爾茲海默病藥物verubecestat、降血脂藥物anacetrapib、糖尿病藥物組合藥物ertugliflozin以及metformin,因此MSD未來(lái)幾年的銷售情況也存在較大的不確定性。

    機(jī)遇/風(fēng)險(xiǎn)比值值與年復(fù)合增長(zhǎng)率的關(guān)系

    在圖2 中將預(yù)測(cè)值取值的上限比一致性預(yù)測(cè)值(consensus)高出的部分成為“機(jī)遇值”(Upside),將預(yù)測(cè)值取值的下限比一致性預(yù)測(cè)值(consensus)低的部分稱為(downside), 將Upside/downside的比值作為橫坐標(biāo),年復(fù)合增長(zhǎng)率作為縱坐標(biāo)對(duì)各個(gè)公司做一個(gè)散點(diǎn)圖,結(jié)果如圖3所示。

    圖3 2022年全球TOP20制藥巨頭發(fā)展前景

    Upside/downside比值大于**的公司表明此公司在未來(lái)發(fā)展的遇到的機(jī)遇要大于其所存在的風(fēng)險(xiǎn),例如這其中比值*大的是Celgene達(dá)到了151%,而其相應(yīng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率也就比較大約為15%。

    通過(guò)圖3的散點(diǎn)圖可以將未來(lái)5年制藥巨頭的發(fā)展前景分為4類,第*種是在風(fēng)險(xiǎn)中增長(zhǎng)類型(Growth at Risk),此類公司的upside/downside的比值非常小,但是年復(fù)合增長(zhǎng)率還是比較高的,代表公司是BMS;第二種類型是潛力展現(xiàn)型(potential over performers),此類公司的投資組合、管線儲(chǔ)備潛力較大,而這種潛力也表現(xiàn)在未來(lái)年復(fù)合增長(zhǎng)率之上,代表公司為新基Celgene(CLG);第三種類型是緊縮型(Held Back),此類公司代表為賽諾菲(SAN);第四種類型為潛力未表現(xiàn)型(Unexpressed Potential),此類公司雖然有著較高的upside/downside比值,但是并未表現(xiàn)在未來(lái)幾年的年復(fù)合增長(zhǎng)率上面,代表公司是吉利德(GLD)。

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