行業(yè)透析：醫(yī)藥行業(yè)：短期謹慎 中長期看好

添加日期：2010年12月20日 閱讀：885

　　短期減持：本周醫(yī)藥制造業(yè)指數小幅上漲2.66%。短期行情來看，醫(yī)藥板塊分化較為嚴重，受到政策強力扶持的醫(yī)療服務板塊以及基本不受藥品降價影響的醫(yī)療器械板塊走勢相當強勁，而受藥價調整影響明顯的化學藥板塊以及生物制藥板塊走勢則相對較弱，前期醫(yī)藥板塊齊漲齊跌的情況沒有延續(xù)，預計未來一段時間，醫(yī)藥板塊繼續(xù)分化將是大概率事件，受到政策扶持的以及受藥價調整影響較小的品種將會保持相對強勢。不過要注意的是，從**估值上看，醫(yī)藥板塊PE水平已經超過歷史均值；從相對估值來看，盡管近期醫(yī)藥板塊出現較大幅度的調整，但目前其估值溢價率仍有110%以上的水平，相對估值壓力較大。也就是說，年末估值水平已部分反應11年增長預期，使得2011年第*季度估值水平上行存有壓力，需時消化，積蓄量能后二季度有望展開進攻。
　　長期看好：1，明年政策依然密集。明年可能出臺或市場會有預期的包括：基本藥物分批分次調價；醫(yī)藥流通行業(yè)十二五規(guī)劃；生物產業(yè)十二五規(guī)劃；藥價管理辦法；新版藥品招標管理辦法；新版制藥企業(yè)GMP標準等。2，產業(yè)集中度提升。由于新醫(yī)改背景、十二五流通規(guī)劃即將出臺等，大型企業(yè)紛紛開始資本運作及整合、并購，雖然未來集中度不一定能夠達到美、日的水平，但估計至2020年CR3集中度能夠提升至60%以上，比目前將有40%左右的提高。3，規(guī)模持續(xù)高增長。從銷售規(guī)模統(tǒng)計可以看到，2000年-2009年，我國藥品銷售額從1512億元到6134億元，預計2010年規(guī)模將達到7226億元，且未來保持20%-25%的快速增長。
　　操作建議：國信證券認為，醫(yī)藥板塊在2011年1 季度估值水平繼續(xù)提升空間有限。這預示著下一個季度醫(yī)藥板塊將表現平淡，顯示防御屬性；但時間往往是成長股的朋友，隨著時間推移，估值壓力逐步消化，當二季度以后市場開始以12PE為衡量指標時，進攻性又將凸顯。建議兩個維度的品種組合：1、著眼于長線是金的龍頭組合：包括天士力、東阿阿膠、云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華東醫(yī)藥、華潤三九、華蘭生物7大領域9支優(yōu)選龍頭股；2、著眼于2011年投資變量的機動組合：哈藥股份、白云山、康緣藥業(yè)等。 
        責任編輯：小季    www.atm-sprinta.com    2010-12-20 15:04:01

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