醫(yī)藥行業(yè)：2010繼續(xù)激情燃燒歲

添加日期：2010年12月22日 閱讀：892

　　2010年醫(yī)藥板塊走勢異彩紛呈，截至12月20日，在上證指數(shù)下跌近13%，收出年度負(fù)收益下，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)年線收出大陽線，漲幅高達(dá)27%，成為2010年表現(xiàn)*好的行業(yè)指數(shù)之一。我們認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)在2010年收出大陽線的主要動力，為“新醫(yī)改”亮點紛呈、超級病菌拉動行業(yè)增速、相關(guān)公司股票走勢。海翔藥業(yè)26.80+0.100.37%魚躍醫(yī)療50.58-0.22-0.43%長春高新60.80-0.34-0.56%中恒集團(tuán)37.05-0.28-0.75%紫鑫藥業(yè)29.09-0.51-1.72%中藥上市公司抗通脹屬性充分體現(xiàn)等。在2011年要重點關(guān)注提供醫(yī)療服務(wù)的上市公司，也要防范醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前面臨的高估值風(fēng)險。
　　新醫(yī)改為行業(yè)注入新動力
　　年度走勢看，在大盤寬幅震蕩時，醫(yī)藥板塊走出強(qiáng)者恒強(qiáng)走勢，不少上市公司出現(xiàn)了50%甚至**的年度漲幅，新醫(yī)改亮點紛呈，帶動上市公司高速成長，是醫(yī)藥行業(yè)跑贏大盤的根本原因所在。
　　2010年，我國一年來實施醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革順利，如期完成健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的目標(biāo)。我們測算，今年“醫(yī)保+新農(nóng)合”擴(kuò)容在250億元以上。我國城鎮(zhèn)職工和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險已覆蓋4億人口，新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋8.33億以上，基本醫(yī)療保險已覆蓋全國人口92%以上，提前實現(xiàn)了覆蓋90%國民的目標(biāo)。今年2月底，我國6成的縣市區(qū)已經(jīng)參加省級基本藥物集中招標(biāo)采購，28個省區(qū)市落實30%的基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)實施基本藥物制度，實施基本藥物零差率地區(qū)的藥品價格平均下降約30%。同時，公立醫(yī)院改革試點啟動，國家出臺相關(guān)指導(dǎo)意見，選擇16個有代表性的城市作為國家聯(lián)系的試點城市，在全國三級醫(yī)院推行預(yù)約診療等，緩解看病難、看病貴。同時，政府逐漸加大投入用于基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)項目建設(shè)和基層醫(yī)療衛(wèi)生人員培訓(xùn)，將如期完成健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的目標(biāo)。2010年初宣布新醫(yī)改啟動以來，醫(yī)藥上市公司走勢強(qiáng)者恒強(qiáng)，醫(yī)改是源動力所在。
　　超級病菌帶動高度景氣
　　此外，由于“超級病菌”帶動了新型抗生素研發(fā)、單克隆抗體的制備、醫(yī)療設(shè)備、衛(wèi)生材料以及相關(guān)原料藥的出口，我國在2010年將穩(wěn)居全球原料藥出口第*大國的地位，“超級病菌”帶動醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)高度景氣格局，超級病菌NDM-1也成為2010年醫(yī)藥行業(yè)的看點之一。我們預(yù)計醫(yī)藥行業(yè)全年的增速在25%左右，生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械等子行業(yè)增速將達(dá)25%甚至30%。
　　雖然“超級細(xì)菌”來勢洶洶，但并非“無藥可救”。我們認(rèn)為，“超級細(xì)菌”主要是由于病人接受整形治療期間產(chǎn)生的，原因是醫(yī)院內(nèi)部抗生素種類較多，因此產(chǎn)生了一定的耐藥性。目前抗生素領(lǐng)域針對抗耐藥性病菌的新藥層出不窮，且未來有望產(chǎn)生出針對“超級細(xì)菌”的基因檢測試劑，對醫(yī)藥行業(yè)而言，2010年超級病菌的催化作用不可忽視。 2010年，從病毒的基因檢測開始，“超級細(xì)菌”將激活整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括醫(yī)用材料、消毒器械、耐藥性抗生素產(chǎn)業(yè)等。從股票市場的角度來看，率先上漲的主要是萬古霉素類上市公司。由于我國是全球原料藥出口第*大國，不少原料藥出口印度，原料藥上市公司高度景氣，動態(tài)PE下降到20倍左右，而不少公司的年度漲幅超過50%。由于超級病菌*近在英國新發(fā)現(xiàn)了不少病例，我們預(yù)計2011年超級病菌將繼續(xù)推動醫(yī)藥行業(yè)景氣程度上揚。
　　中藥公司抗通脹屬性凸顯
　　2010年中藥上市公司的走勢可圈可點，不少中藥上市公司創(chuàng)出新高，中藥上市公司抗通脹屬性充分體現(xiàn)。根據(jù)國際經(jīng)驗，醫(yī)藥上市公司的增速應(yīng)該是消費者物價指數(shù)CPI的三倍左右，而在我國，由于成長性更高，我們預(yù)計醫(yī)藥上市公司增速將跑贏CPI3到5倍。以非處方藥OTC價格計算，2010年三七價格每斤上漲200元、太子參上漲500%，在甘肅地產(chǎn)當(dāng)歸、黨參、黃芪等中藥藥材均出現(xiàn)**以上漲幅，中藥上市公司股價屢創(chuàng)新高。我們認(rèn)為，隨著國際主流社會對植物藥的承認(rèn)，部分處于緩沖地帶的中藥可以爭取到綜合性醫(yī)院使用。這樣，中藥的發(fā)展空間更為廣闊。這就意味著中藥內(nèi)部將呈現(xiàn)“中西醫(yī)分離”新趨勢：要么歸傳統(tǒng)中藥，要么歸植物藥。歸屬于植物藥的中藥將在西醫(yī)占主導(dǎo)地位的醫(yī)院市場和西醫(yī)思維占主導(dǎo)地位的OTC市場得到廣泛使用，其增速可能超過西藥，傳統(tǒng)中藥由于CPI的推動，其新高態(tài)勢或會繼續(xù)維持。
　　值得我們注意的是，醫(yī)藥板塊的估值一直較其他行業(yè)高，但行業(yè)良好的業(yè)績增長、未來廣闊的市場和國家醫(yī)改政策的支持均可以支撐其高估值。但從目前看，醫(yī)藥估值已達(dá)到歷史相對高位區(qū)域，不少強(qiáng)勢白馬股的醫(yī)藥股的TTM估值已接近60倍，我們在關(guān)注機(jī)會的同時也要注意回避風(fēng)險。
        責(zé)任編輯：小季    atm-sprinta.com    2010-12-22 9:30:16

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