醫(yī)藥指數(shù)整體走強(qiáng) 2010年醫(yī)藥板塊很給力(二)

    添加日期:2011年1月4日 閱讀:923

      展望2011年,醫(yī)藥板塊將在行業(yè)調(diào)整中孕育更多機(jī)會:隨著與基層用藥相配套的基本藥物制度逐步完善,基本藥物放量的時期即將來臨,擁有眾多基本藥物的大型品牌普藥未來將更加受益;在全民醫(yī)保的拉動下,處方藥將持續(xù)增長;從2011年開始,大量專利藥物將失去保護(hù),仿制藥市場將迎來較大的發(fā)展機(jī)遇。
      此外,以創(chuàng)新為主的企業(yè)在“十二五”期間勢必得到更多的政策支持,為具備研制國際前沿的一類新藥的企業(yè)帶來利好;隨著鼓勵社會資本辦醫(yī)政策的深入,醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也將迎來春天;商務(wù)部鼓勵醫(yī)藥流通企業(yè)做大做強(qiáng),將打造千億流通企業(yè),醫(yī)藥流通企業(yè)越大越有投資價值;保健食品行業(yè)近年來逐步走出低谷,進(jìn)入新一輪發(fā)展期;而在藥妝領(lǐng)域,中藥化妝品剛剛顯示出良好增長苗頭,未來的空間廣闊。
      支點(diǎn)4: 真假抗通脹
      今年以來,我國CPI一路飚高,繼10月份創(chuàng)下4.4%的年內(nèi)*高記錄后,11月份再度攀升到5.1%的高點(diǎn)。發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,今年全年我國CPI升幅會超過3%。有**甚至預(yù)計(jì)2011年年均通脹率將達(dá)到5.5%。
      高企的CPI在打擊大盤的同時,卻成了醫(yī)藥板塊上漲的催化劑。10月份CPI上漲4.4%的數(shù)據(jù)公布時,滬深股市連續(xù)兩天下挫,醫(yī)藥板塊則跑贏大盤5.30個百分點(diǎn),繼而在11月15日秀出大漲5.25%的靚麗成績,143只醫(yī)藥股中有68只股票漲幅超過5%。
      通脹背景下的醫(yī)藥板塊成為熱點(diǎn)并不足怪,醫(yī)藥屬于剛性需求,歷史數(shù)據(jù)顯示醫(yī)藥板塊抵抗通脹的能力良好。東海證券研究員袁艦波認(rèn)為,通脹背景下醫(yī)藥股吸金,既顯示出資金避險(xiǎn)的動機(jī),也體現(xiàn)投資者對醫(yī)藥股中長期預(yù)期的看重。
      今年以來,醫(yī)藥股戴著抗通脹的“桂冠”穩(wěn)步攀升上攻。然而在曹明看來,“中國醫(yī)藥股和美國不一樣,并非穩(wěn)定的藍(lán)籌股,中國醫(yī)藥上市公司的收入可能持續(xù)增長,但盈利卻是周期性的。雖然一些龍頭企業(yè)的盈利波動性較小,但整個行業(yè)并非如此,再加上產(chǎn)能過剩的因素,醫(yī)藥板塊要真正成為資金避險(xiǎn)的良港,還需時間進(jìn)化!
      即便抗通脹無可質(zhì)疑,也并不代表能一直上漲,否則醫(yī)藥股就沒有“天花板”了。說到底還是業(yè)績*重要,投資者不會一如既往地往沒有業(yè)績支撐的行業(yè)和公司投錢,即使有再好的防御性,沒有業(yè)績也不行。
      支點(diǎn)5: 高估值風(fēng)險(xiǎn)
      值得注意的是,今年醫(yī)藥板塊的估值水平屢創(chuàng)新高。截至2010年12月10日,醫(yī)藥生物整體市盈率44.62倍。其中,化學(xué)原料藥市盈率32.49倍,化學(xué)制劑市盈率47.42倍,生物制品市盈率39.23倍,醫(yī)療器械市盈率62.48倍,醫(yī)藥商業(yè)市盈率46.31倍,中藥市盈率50倍),超過歷史均值41.96倍,醫(yī)藥行業(yè)相對于全部A股的溢價比例為2.34。
      6月中旬,醫(yī)藥指數(shù)對上證指數(shù)估值溢價率一度超過**;6月下旬,在政策利空刺激下,醫(yī)藥指數(shù)對上證指數(shù)估值溢價率回落到80%。但是,三季度出于對醫(yī)藥公司業(yè)績穩(wěn)定增長的判斷和防通脹配置,醫(yī)藥指數(shù)對上證指數(shù)估值溢價率再次超過**,并繼續(xù)上漲;到11月下旬,醫(yī)藥指數(shù)PE對上證指數(shù)PE溢價率一度達(dá)到150%,創(chuàng)下歷史新高。
      醫(yī)藥某些方面的資源具有稀缺性,這容易導(dǎo)致高估值,業(yè)內(nèi)對其高估值的擔(dān)憂從未停過。然而許希晨認(rèn)為,市場給出這么高的估值,是因?yàn)榭吹结t(yī)藥上市公司業(yè)績和利潤的高增長,從板塊內(nèi)部來看,其估值是可以接受的。盡管目前醫(yī)藥板塊整體的估值優(yōu)勢不明顯,但從長期投資的角度看,醫(yī)藥股仍具有明顯的投資價值。
      以各行業(yè)企業(yè)IPO平均賬面投資回報(bào)率來看,回報(bào)率*高的行業(yè)是醫(yī)療健康,平均投資回報(bào)率為18.68倍,在醫(yī)療健康領(lǐng)域所有退出事件中,賬面回報(bào)率高于10倍的占比達(dá)57.1%。這組數(shù)據(jù)或許能在一定程度上解釋為什么資金甘愿冒醫(yī)藥板塊高估值之風(fēng)險(xiǎn)而積極進(jìn)入。
      有醫(yī)藥行業(yè)分析師預(yù)計(jì),未來一年醫(yī)藥板塊仍將處于高估值狀態(tài),該板塊整體的上行存在較大的阻力。但海通證券認(rèn)為,醫(yī)藥板塊市場表現(xiàn)卓越,估值已在高位,但不代表沒有上漲空間,增長還是主旋律,整合、升級、資源和政策相關(guān)受益公司將在分化中取得更大成長空間,或?qū)⑾乐祲毫,給予行業(yè)“增持”投資評級。
      據(jù)IMS Health預(yù)測,2011年中國藥品市場規(guī)模將達(dá)到500億美元,成為全球第三大醫(yī)療消費(fèi)市場;到2014年,中國醫(yī)藥市場將達(dá)到6913億元,較去年規(guī)模升逾一倍。長期來看,醫(yī)藥公司向高端轉(zhuǎn)型,醫(yī)藥股整體估值中樞可能將會上移,醫(yī)藥行業(yè)的高成長性可以不斷修正其估值,醫(yī)藥板塊的高估值能夠維系。但短期來看,醫(yī)藥股估值仍然偏高,面臨較大回調(diào)壓力!  
            責(zé)任編輯:季蕓    atm-sprinta.com    2011-1-4 19:24:56

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