醫(yī)藥行業(yè)觸底回暖 優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎更好發(fā)展機(jī)遇

添加日期：2016年11月18日 閱讀：1575

*新的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自從2015年行業(yè)增速下滑至歷史低點(diǎn)以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)在2016年醫(yī)藥招標(biāo)的空檔期呈現(xiàn)觸底回暖的趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，利潤(rùn)增速持續(xù)高于營(yíng)收增速，顯示出醫(yī)藥行業(yè)較強(qiáng)的盈利能力。

上市企業(yè)盈利能力不斷提升

中信證券統(tǒng)計(jì)顯示，2016年第三季度，醫(yī)藥行業(yè)收入為1892億元，同比增長(zhǎng)14.3%，環(huán)比下降1.3%。“綜合考慮醫(yī)�？刭M(fèi)、醫(yī)藥招標(biāo)的壓力和人口老齡化、慢性病發(fā)病率提升的剛性醫(yī)療需求，預(yù)計(jì)行業(yè)收入增速已步入13%至15%的新常態(tài)�！敝行抛C券研究部醫(yī)藥行業(yè)分析師田家強(qiáng)表示。

事實(shí)上，隨著收入的觸底回升，行業(yè)整體凈利率水平實(shí)現(xiàn)小幅提升。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，醫(yī)藥行業(yè)扣非凈利潤(rùn)達(dá)142億元，同比增長(zhǎng)23.2%，增速較2016年第二季度提升5.6%，較2015年第三季度增長(zhǎng)6.1%，且顯著高于收入增速，企業(yè)盈利能力不斷提升。

另有數(shù)據(jù)顯示，今年三季度醫(yī)藥行業(yè)凈利率為7.5%，同比增長(zhǎng)0.5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要源于毛利率的提升和期間費(fèi)用率的有效控制。2016年第二、第三季度凈利率較2015年的提升使得行業(yè)整體凈利潤(rùn)增速分別高于收入端2.0%、8.9%。

在行業(yè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)全面向好的背景下，醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨之改觀。華創(chuàng)證券的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度上市公司歸母凈利潤(rùn)為正占比達(dá)到97%;歸母凈利潤(rùn)為負(fù)占比達(dá)到3%，虧損企業(yè)較去年同期下降了3%。

而在盈利企業(yè)中，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)占68%，其中增長(zhǎng)超過(guò)30%的企業(yè)將近過(guò)半，說(shuō)明行業(yè)盈利能力相對(duì)較好，大多數(shù)公司擁有較強(qiáng)的盈利能力。

以A股上市公司萬(wàn)孚生物為例，公司發(fā)布的三季報(bào)顯示，2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.83億元，同比增長(zhǎng)33.49%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)37.74%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)42.67%�！肮�司定量產(chǎn)品以傳染病和慢性病檢測(cè)為主，通過(guò)兩年多的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)培育，POCT定量檢測(cè)設(shè)備國(guó)內(nèi)保有量已初具規(guī)模，相關(guān)產(chǎn)品試劑盒的聯(lián)動(dòng)放量已逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī);與此同時(shí)，公司定性產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外銷售仍保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)�！庇袠I(yè)內(nèi)分析師稱，總體來(lái)看，公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)日臻完善，業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

行業(yè)呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)

值得注意的是，醫(yī)藥行業(yè)上市公司三季報(bào)不僅顯露出復(fù)蘇的跡象，也呈現(xiàn)出兩極分化的態(tài)勢(shì)�！巴ㄋ讈�(lái)講，就是‘兩頭越來(lái)越大’(即高增長(zhǎng)的公司占比和低增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)下降的公司占比不斷上升)、‘中間越來(lái)越小(業(yè)績(jī)10%至20%穩(wěn)健增長(zhǎng)的公司占比不斷下降)’�！惫獯笞C券醫(yī)藥分析師張明芳表示。

光大證券統(tǒng)計(jì)的215家A股醫(yī)藥上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，銷售收入增速超20%的公司為79家，占比36.4%;收入增速在10%至20%(穩(wěn)健增長(zhǎng))的公司為51家，占比23.5%;而收入增速低于10%甚至收入下降的公司有87家，占比40.1%。相比2016年中報(bào)數(shù)據(jù)，收入低于10%甚至收入下降的公司占比略微下降，快速增長(zhǎng)和穩(wěn)健增速的公司均有所增加，延續(xù)分化態(tài)勢(shì)。

從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，收入增速超過(guò)行業(yè)整體平均值的子行業(yè)為醫(yī)藥服務(wù)醫(yī)療器械( 22.9%)、中藥飲片( 22.3%)、醫(yī)藥流通( 16.6%)。而扣非凈利潤(rùn)增速超過(guò)行業(yè)整體平均值的子行業(yè)分別為化學(xué)原料藥(扣非凈利潤(rùn)YOY 67.4%)、醫(yī)療服務(wù)( 33.6%)、醫(yī)藥流通( 26.6%)、醫(yī)療器械( 23.9%)、中藥飲片( 22.9%)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，生物制品行業(yè)是目前醫(yī)藥行業(yè)中壁壘*高、前景*好的細(xì)分領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，其第三季度營(yíng)收增速達(dá)到22.1%，凈利潤(rùn)增速29.7%，隨著國(guó)家對(duì)新藥審批的加速和**通道，單抗藥物將在2018年進(jìn)入一個(gè)上市高峰期，將成為生物制品行業(yè)新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，中藥營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)均有所下降，收入端增速下降到10%以下，慢于醫(yī)藥行業(yè)平均增速，醫(yī)�？刭M(fèi)的效果逐漸顯現(xiàn)�；�藥行業(yè)則由于在需求和價(jià)格上找到了平衡點(diǎn)，表現(xiàn)穩(wěn)定。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來(lái)更好發(fā)展機(jī)遇

事實(shí)上，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，醫(yī)藥行業(yè)增速一度下滑至10%左右，但目前仍處于工業(yè)行業(yè)首位，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位更加重要，發(fā)展前景依舊被業(yè)內(nèi)人士所看好。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，作為影響國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)將在消費(fèi)升級(jí)、體制改革以及技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)下呈現(xiàn)出穩(wěn)健了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);中短期來(lái)看，醫(yī)療體制改革、兩票制、一致性評(píng)價(jià)、臨床實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)核查等政策對(duì)行業(yè)的發(fā)展將帶來(lái)一定的沖擊，但有利于行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，同時(shí)相關(guān)政策也給優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。

在經(jīng)濟(jì)增速下行、醫(yī)療行業(yè)改革不斷推進(jìn)的大背景下，我們認(rèn)為生物醫(yī)藥行業(yè)下行壓力與上行動(dòng)力并存，圍繞行業(yè)發(fā)展機(jī)遇尋找確定性機(jī)會(huì)將成為投資的關(guān)鍵所在，這也將是2017年度投資策略中的重點(diǎn)內(nèi)容。”國(guó)聯(lián)證券分析師周靜表示。

數(shù)據(jù)顯示，1至9月醫(yī)藥制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21034.14億元，同比增長(zhǎng)10.09%，高于去年同期增速;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2200.97億元，同比增長(zhǎng)15.64%。此外，2016年1至9月份醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)毛利率為29.16%，同比提高了0.52個(gè)百分點(diǎn);1至9月份主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為10.38%，同比提高0.36個(gè)百分點(diǎn)，相比較半年度的同比增速有所擴(kuò)大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總體來(lái)看，利潤(rùn)率水平較去年有小幅提升，各項(xiàng)費(fèi)用控制較好，醫(yī)藥行業(yè)盈利能力依舊強(qiáng)勁。“一方面，需求的增長(zhǎng)及政策的推動(dòng)，有望使創(chuàng)新藥、民營(yíng)醫(yī)院、中醫(yī)藥等領(lǐng)域涌現(xiàn)出更多的投資機(jī)會(huì);另一方面，一致性評(píng)價(jià)、兩票制等政策將導(dǎo)致行業(yè)洗牌加速，部分企業(yè)的發(fā)展面臨壓力�！眹�(guó)聯(lián)證券周靜表示。綜合來(lái)看，2017年醫(yī)藥行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，有望在消化前期政策之后撥開迷霧見(jiàn)日出，以更高的質(zhì)量、更快的速度前行。

責(zé)任編輯：芳芳    atm-sprinta.com    2016-11-18 15:35:08

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